Глоссарий финансовых и инвестиционных терминов

Alpha (Альфа)

Показатель доходности инвестиционного портфеля или фонда сверх доходности эталонного индекса (бенчмарка) с поправкой на принятый риск. Положительная альфа означает, что управляющий добавил стоимость сверх рыночной; отрицательная — что стратегия уступила пассивному инвестированию.

Asset Allocation (Распределение активов)

Инвестиционная стратегия, определяющая, какую долю портфеля направить в различные классы активов (акции, облигации, денежные инструменты, альтернативные инвестиции). Считается важнейшим фактором долгосрочной доходности портфеля — по ряду исследований, более 90% вариации доходности портфеля объясняется именно распределением активов, а не выбором конкретных инструментов.

Ask Price (Цена предложения)

Минимальная цена, по которой продавец готов продать ценную бумагу. В паре с Bid Price (ценой спроса) формирует спред — разницу между покупкой и продажей. Разница между Ask и Bid составляет транзакционные издержки рыночной операции.

Bear Market (Медвежий рынок)

Продолжительное снижение рыночных цен на 20% и более от недавнего максимума, сопровождающееся пессимистическими ожиданиями участников. Классический медвежий рынок в США длится в среднем около 9–16 месяцев, тогда как бычьи рынки исторически продолжаются значительно дольше.

Beta (Бета)

Мера систематического риска ценной бумаги или портфеля относительно рынка в целом. Бета = 1.0 означает, что актив движется синхронно с рынком; бета > 1.0 указывает на большую волатильность; бета < 1.0 — на меньшую. Отрицательная бета характерна для защитных активов, которые растут при падении рынка.

Bond Yield (Доходность облигации)

Доходность облигации к погашению (YTM, Yield to Maturity) — общая ожидаемая доходность при удержании облигации до погашения, выраженная в годовом исчислении. Цена облигации и доходность движутся в противоположных направлениях: рост доходности означает снижение цены, и наоборот.

Bull Market (Бычий рынок)

Период устойчивого роста цен на финансовые активы — традиционно определяется как рост на 20% и более от предшествующего минимума. Бычий рынок S&P 500 в 2009–2020 годах стал самым продолжительным в истории, принеся порядка 400% совокупного роста.

Capital Gains (Прирост капитала)

Доход от продажи актива по цене выше цены покупки. В США различают краткосрочный прирост капитала (при удержании менее 12 месяцев, облагается по ставке обычного дохода) и долгосрочный (более 12 месяцев, ставки 0%, 15% или 20% в зависимости от уровня дохода).

Circuit Breaker (Выключатель рынка)

Механизм NYSE и NASDAQ, автоматически приостанавливающий торги при резком однодневном снижении индекса S&P 500: при падении на 7% — пауза 15 минут (уровень 1), на 13% — пауза 15 минут (уровень 2), на 20% — торги останавливаются до конца сессии (уровень 3).

Compound Interest (Сложные проценты)

Механизм начисления процентов на основную сумму и на уже накопленные проценты. Часто называется «восьмым чудом света» (приписывается Эйнштейну). При ставке 8% годовых инвестиция удваивается примерно за 9 лет (правило 72).

Correlation (Корреляция)

Статистическая мера взаимосвязи изменений двух активов, принимающая значения от -1 до +1. Корреляция +1 означает полное совпадение движений; 0 — отсутствие связи; -1 — зеркальное противоположное движение. Диверсификация эффективна при объединении активов с низкой или отрицательной корреляцией.

Dividend Yield (Дивидендная доходность)

Отношение годовых дивидендных выплат к текущей рыночной цене акции, выраженное в процентах. Например, акция стоимостью $100 с ежеквартальными дивидендами $0.50 имеет дивидендную доходность 2% (4 × $0.50 / $100). Высокая дивидендная доходность может быть признаком как щедрой дивидендной политики, так и снижения цены акции.

Duration (Дюрация)

Мера чувствительности цены облигации к изменению процентных ставок, выраженная в годах. Облигация с дюрацией 5 лет потеряет в цене примерно 5% при росте ставок на 1 процентный пункт. Чем длиннее дюрация, тем выше процентный риск облигации.

EPS (Earnings Per Share, Прибыль на акцию)

Чистая прибыль компании, делённая на среднее количество обыкновенных акций в обращении. Базовый показатель оценки прибыльности компании. Разводнённый EPS дополнительно учитывает влияние опционов, варрантов и конвертируемых ценных бумаг.

ETF (Exchange-Traded Fund)

Биржевой инвестиционный фонд — инструмент, торгующийся на фондовой бирже подобно акции, но обеспечивающий экспозицию на широкий портфель активов. Большинство ETF пассивно следуют за рыночным индексом. Ключевые преимущества: низкие издержки, ликвидность и налоговая эффективность.

Federal Funds Rate (Ставка федеральных фондов)

Целевая процентная ставка, устанавливаемая Федеральным комитетом по открытым рынкам (FOMC) ФРС США, по которой банки кредитуют друг друга overnight из своих резервов. Является базовой ставкой для всей финансовой системы США и влияет на ипотечные ставки, доходности облигаций и стоимость корпоративных займов.

Free Cash Flow (Свободный денежный поток)

Операционный денежный поток за вычетом капитальных затрат (CapEx). Показывает, сколько денег компания генерирует после поддержания и расширения базы активов. FCF является основой для дивидендов, обратного выкупа акций, приобретений и накопления денежных резервов.

FOMC (Федеральный комитет по открытым рынкам)

Орган ФРС, состоящий из 12 голосующих членов, который устанавливает целевой диапазон ставки федеральных фондов и принимает решения по монетарной политике. Заседания проводятся 8 раз в год; протоколы публикуются через три недели после каждого заседания.

Hedge (Хеджирование)

Стратегия снижения риска за счёт открытия позиции, компенсирующей потенциальные убытки по другому активу. Распространённые инструменты хеджирования: опционы пут (put options) для защиты длинных позиций по акциям, фьючерсы, обратные ETF.

High-Yield Bond (Высокодоходная облигация)

Корпоративная облигация с кредитным рейтингом ниже инвестиционного уровня (ниже BBB- по шкале S&P / Fitch, ниже Baa3 по Moody's). Предлагает более высокую доходность в качестве компенсации за повышенный кредитный риск. На рынке также именуются «мусорными» (junk bonds) — термин, менее предпочтительный в профессиональной среде.

Index Fund (Индексный фонд)

Взаимный фонд или ETF, цель которого — точно воспроизвести доходность определённого рыночного индекса (например, S&P 500). Пассивное управление обусловливает низкие расходные коэффициенты. Исследования (SPIVA) стабильно показывают, что большинство активно управляемых фондов уступают соответствующим индексам на горизонте 10–15 лет.

Inflation (Инфляция)

Устойчивый рост общего уровня цен на товары и услуги, снижающий покупательную способность денег. Измеряется индексом потребительских цен (CPI) и дефлятором ВВП. Умеренная инфляция (около 2%) является целевым ориентиром ФРС; высокая инфляция подрывает реальную доходность облигаций и сбережений.

Liquidity (Ликвидность)

Способность быстро конвертировать актив в денежные средства без существенного влияния на его цену. Ценные бумаги с высоким объёмом торгов (акции Apple, ETF SPY) обладают высокой ликвидностью; активы с тонким рынком (малокапитализированные акции, неликвидные облигации) — низкой.

Market Capitalization (Рыночная капитализация)

Совокупная рыночная стоимость всех выпущенных акций компании: цена акции × количество акций в обращении. Классификация: megacap (>$200 млрд), large-cap ($10–200 млрд), mid-cap ($2–10 млрд), small-cap ($300 млн – $2 млрд), micro-cap (<$300 млн).

Moving Average (Скользящая средняя)

Технический индикатор, рассчитывающий среднее значение цены за определённый период. Простая скользящая средняя (SMA) присваивает равный вес всем ценам периода; экспоненциальная (EMA) — больший вес последним значениям. Пересечение 50-дневной и 200-дневной SMA является популярным сигналом тренда («золотой крест» и «крест смерти»).

P/E Ratio (Коэффициент цена/прибыль)

Отношение рыночной цены акции к прибыли на акцию (EPS) за последние 12 месяцев (trailing P/E) или прогнозируемую прибыль (forward P/E). Используется для оценки дороговизны акции относительно прибыльности компании. Исторический средний P/E S&P 500 составляет около 16; значительное отклонение в обе стороны требует объяснения.

Portfolio Diversification (Диверсификация портфеля)

Стратегия снижения риска путём распределения инвестиций между активами с разной корреляцией. Нобелевский лауреат Гарри Марковиц формализовал концепцию в теории современного портфеля: диверсификация позволяет снизить несистематический риск без пропорционального снижения ожидаемой доходности.

Quantitative Easing / QE (Количественное смягчение)

Нетрадиционный инструмент монетарной политики, при котором центральный банк выкупает государственные облигации и ипотечные ценные бумаги с открытого рынка, увеличивая денежную базу и снижая долгосрочные процентные ставки. ФРС прибегала к QE в 2008–2014 годах и в 2020 году.

Recession (Рецессия)

Значительное снижение экономической активности в масштабах всей экономики, продолжающееся более нескольких месяцев. Неформальное определение — два последовательных квартала снижения ВВП. Официальное определение NBER шире и учитывает занятость, реальные доходы, промышленное производство и розничные продажи.

RSI (Relative Strength Index, Индекс относительной силы)

Осциллятор технического анализа, разработанный Дж. Уэллсом Уайлдером, измеряющий скорость и величину ценовых изменений. Значения от 0 до 100: выше 70 — перекупленность; ниже 30 — перепроданность. Используется для идентификации разворотных точек, но в сильных трендах может долго оставаться в зонах экстремальных значений.

Sharpe Ratio (Коэффициент Шарпа)

Отношение избыточной доходности портфеля (сверх безрисковой ставки) к стандартному отклонению этой избыточной доходности. Показывает, насколько хорошо инвестор вознаграждается за принятый риск. Значение выше 1.0 считается приемлемым; выше 2.0 — отличным; выше 3.0 — исключительным.

Short Selling (Короткая продажа)

Стратегия, при которой инвестор берёт ценные бумаги в заём и продаёт их, рассчитывая выкупить по более низкой цене в будущем и вернуть заёмщику. Потенциальная прибыль ограничена (акция может упасть максимум до нуля), тогда как потенциальные убытки теоретически неограничены (акция может расти бесконечно).

Standard Deviation (Стандартное отклонение)

Статистическая мера разброса доходности активов относительно их среднего значения. В инвестиционном контексте является ключевой мерой волатильности и риска. Актив с годовой доходностью 10% и стандартным отклонением 15% в течение примерно 68% времени показывает доходность от -5% до +25%.

Treasury Yield (Доходность казначейских облигаций США)

Процентная ставка, выплачиваемая государственными облигациями США (Treasuries) различных сроков погашения. Доходность 10-летних казначейских облигаций является «риск-свободной ставкой» для ценообразования большинства финансовых инструментов в мире. Инверсия кривой доходности (когда краткосрочные ставки превышают долгосрочные) исторически предшествовала рецессиям.

VIX (Индекс волатильности)

«Индекс страха» — рассчитывается CBOE на основе подразумеваемой волатильности опционов на S&P 500 на горизонте 30 дней. Значение выше 30 сигнализирует о высокой рыночной неопределённости; ниже 15 — о спокойном рынке. В период кризиса 2020 года достигал 82.69.

Value Investing (Стоимостное инвестирование)

Инвестиционная философия, разработанная Бенджамином Грэмом и популяризированная Уорреном Баффетом, основанная на поиске акций, торгующихся по цене ниже их внутренней (справедливой) стоимости. Стоимостные инвесторы ищут «запас прочности» (margin of safety) — разницу между ценой и стоимостью как буфер против ошибок анализа.

Yield Curve (Кривая доходности)

График зависимости доходности казначейских облигаций США от срока погашения. Нормальная кривая имеет восходящий наклон (долгосрочные облигации доходнее краткосрочных). Плоская или инвертированная кривая (2-летние доходнее 10-летних) исторически предшествовала экономическому спаду.